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宏觀周觀察∣通縮陰影疊加信貸回落,不必過度解讀

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宏觀周觀察∣通縮陰影疊加信貸回落,不必過度解讀

上周發布的其他數據顯示,市場信心明顯恢復,這也增加了央行暫時穩定信貸供給的可能。

上海城隍廟。圖片來源:視覺中國

上周(5月8日-5月14日),4月經濟數據陸續公布,總體看,“通縮”陰影雖在加大,但市場信心在恢復、預期在改善,央行在通過“窗口指導”引導存款利率下降,數量型貨幣政策預計暫時保持穩定,價格型政策進入觀察期,對稱“降息”可能性有所加大。

三大物價指數4月份環比增速全都為負,同比增速集體下降,消費者價格指數(CPI)同比增速降至0.1%,工業生產者出廠價格指數(PPI)、工業生產者購進價格指數(PPRIM)當月同比降幅擴大至3.6%、3.8%,目前,已有7省市CPI進入負值區間。翹尾因素并不足以解釋當前物價指數的下降,新降價因素值得關注。不過,各項服務價格環比上月均未下降,旅游價格漲幅最大,這與目前接觸型服務業持續恢復基本一致。

“通縮”陰影的加大無疑會加大央行“降息”壓力。此前,商業銀行成本壓力上升。雖然央行近期已在通過窗口指導降低銀行存款端利率,但不排除央行在銀行供需兩端對稱降息的可能,特別是下調存款基準利率,后者自2015年10月以來多年保持不變。

與此同時,央行短期內在數量型政策上加大力度的可能性下降。4月份的信貸社融數據,因為上個月的高基數,環比降幅創歷史同期新高,又因為上年同期的低基數,同比有所增長,加上4月初央行“窗口指導”再次要求信貸節奏要平穩,對信貸供需的分析造成一定干擾,由此引發了方向相反的判斷。

未經正式授權嚴禁轉載本文,侵權必究。

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宏觀周觀察∣通縮陰影疊加信貸回落,不必過度解讀

上周發布的其他數據顯示,市場信心明顯恢復,這也增加了央行暫時穩定信貸供給的可能。

上海城隍廟。圖片來源:視覺中國

上周(5月8日-5月14日),4月經濟數據陸續公布,總體看,“通縮”陰影雖在加大,但市場信心在恢復、預期在改善,央行在通過“窗口指導”引導存款利率下降,數量型貨幣政策預計暫時保持穩定,價格型政策進入觀察期,對稱“降息”可能性有所加大。

三大物價指數4月份環比增速全都為負,同比增速集體下降,消費者價格指數(CPI)同比增速降至0.1%,工業生產者出廠價格指數(PPI)、工業生產者購進價格指數(PPRIM)當月同比降幅擴大至3.6%、3.8%,目前,已有7省市CPI進入負值區間。翹尾因素并不足以解釋當前物價指數的下降,新降價因素值得關注。不過,各項服務價格環比上月均未下降,旅游價格漲幅最大,這與目前接觸型服務業持續恢復基本一致。

“通縮”陰影的加大無疑會加大央行“降息”壓力。此前,商業銀行成本壓力上升。雖然央行近期已在通過窗口指導降低銀行存款端利率,但不排除央行在銀行供需兩端對稱降息的可能,特別是下調存款基準利率,后者自2015年10月以來多年保持不變。

與此同時,央行短期內在數量型政策上加大力度的可能性下降。4月份的信貸社融數據,因為上個月的高基數,環比降幅創歷史同期新高,又因為上年同期的低基數,同比有所增長,加上4月初央行“窗口指導”再次要求信貸節奏要平穩,對信貸供需的分析造成一定干擾,由此引發了方向相反的判斷。

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