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管濤:今年人民幣匯率很可能寬幅震蕩,國內經濟基本面是關鍵

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管濤:今年人民幣匯率很可能寬幅震蕩,國內經濟基本面是關鍵

中銀證券全球首席經濟學家管濤認為,今年決定人民幣匯率走勢的不是美元強弱和中美利差,而是中國經濟基本面。

圖片來源:人民視覺

記者 樊旭

中銀證券全球首席經濟學家管濤周六在上海交通大學舉辦的“經邦論道”活動中表示,今年決定人民幣匯率走勢的不是美元強弱和中美利差,而是中國經濟基本面,總體來看,呈現雙向波動、寬幅震蕩的概率較大。

他表示,參考歷史經驗,全年人民幣匯率走勢有可能是三種情形。第一種情形,即基準情形下,中國如預期完成“三穩”( 穩增長、穩就業、穩物價)工作,經濟增長達到5%左右的預設目標,人民幣匯率將是寬幅震蕩、略偏強勢的行情。

“大概可以類比2021年,中國經濟反彈,人民幣對美元繼續升值,但升值幅度只有2%多一點?!彼f。

管濤指出,今年1-4月,人民幣匯率所演繹的正是基準情形?!叭ツ?span>11月開始,優化防疫政策和房地產政策改善了中國經濟復蘇前景的預期,人民幣匯率觸底反彈。但是1月(人民幣匯率)漲到6.7元附近以后,2月漲不動了。因為‘強預期、弱現實’已經把經濟復蘇的利好得到了充分釋放?!?span>

“目前來看,經濟是有喜有憂的——房地產投資、線下消費和服務業快速恢復,但制造業投資、超額儲蓄以及就業情況依舊帶來壓力?!彼硎?,經濟復蘇的基礎有待進一步鞏固,需關注居民部門資產負債表及內需恢復進程。

管濤表示,樂觀情形下,即經濟增速遠高于5%,特別是就業和物價穩定的目標明顯改善,人民幣匯率可能出現趨勢性反彈?!按蟾蓬惐?span>2020年下半年的情形,世界經濟往下,中國經濟往上,中國一枝獨秀?!?span>

而悲觀情形下,即“三穩”工作不如預期,人民幣匯率有可能繼續承壓。但管濤認為,這種情形出現的可能性較小,除非遇到超預期事件,類似2022年疫情多點散發、俄烏沖突等。

管濤指出,雖然人民幣匯率的走勢根本上取決于中國經濟基本面,但仍不可忽略美聯儲緊縮政策帶來的影響,這是一個研判今年人民幣匯率走勢的重要邏輯線。

據其推演,美聯儲緊縮對人民幣匯率的影響分四個階段。去年年初進入第一個階段,即美聯儲溫和有序緊縮,中國外資流入減緩,人民幣升值放緩。去年年中進入第二個階段,美聯儲更加激進地加息甚至同時啟動縮表,引起美國金融市場動蕩,導致中國階段性資本外流,人民幣匯率有漲有跌、雙向波動。

管濤認為,2023年可能進入第三個階段?!叭绻绹y行業動蕩進一步發展蔓延,不排除美聯儲激進緊縮會引發美國經濟硬著陸,即刺破資產泡沫,引發經濟衰退。這種情況下,中國難以獨善其身,人民幣匯率會重新承壓?!?span>

第四階段可能在更長遠的將來,即危機之后,美聯儲重回貨幣寬松,如果中國經濟增速能繼續在全球保持領先地位,就可能重現資本回流,人民幣匯率會更加強勢。

未經正式授權嚴禁轉載本文,侵權必究。

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管濤:今年人民幣匯率很可能寬幅震蕩,國內經濟基本面是關鍵

中銀證券全球首席經濟學家管濤認為,今年決定人民幣匯率走勢的不是美元強弱和中美利差,而是中國經濟基本面。

圖片來源:人民視覺

記者 樊旭

中銀證券全球首席經濟學家管濤周六在上海交通大學舉辦的“經邦論道”活動中表示,今年決定人民幣匯率走勢的不是美元強弱和中美利差,而是中國經濟基本面,總體來看,呈現雙向波動、寬幅震蕩的概率較大。

他表示,參考歷史經驗,全年人民幣匯率走勢有可能是三種情形。第一種情形,即基準情形下,中國如預期完成“三穩”( 穩增長、穩就業、穩物價)工作,經濟增長達到5%左右的預設目標,人民幣匯率將是寬幅震蕩、略偏強勢的行情。

“大概可以類比2021年,中國經濟反彈,人民幣對美元繼續升值,但升值幅度只有2%多一點?!彼f。

管濤指出,今年1-4月,人民幣匯率所演繹的正是基準情形?!叭ツ?span>11月開始,優化防疫政策和房地產政策改善了中國經濟復蘇前景的預期,人民幣匯率觸底反彈。但是1月(人民幣匯率)漲到6.7元附近以后,2月漲不動了。因為‘強預期、弱現實’已經把經濟復蘇的利好得到了充分釋放?!?span>

“目前來看,經濟是有喜有憂的——房地產投資、線下消費和服務業快速恢復,但制造業投資、超額儲蓄以及就業情況依舊帶來壓力?!彼硎?,經濟復蘇的基礎有待進一步鞏固,需關注居民部門資產負債表及內需恢復進程。

管濤表示,樂觀情形下,即經濟增速遠高于5%,特別是就業和物價穩定的目標明顯改善,人民幣匯率可能出現趨勢性反彈?!按蟾蓬惐?span>2020年下半年的情形,世界經濟往下,中國經濟往上,中國一枝獨秀?!?span>

而悲觀情形下,即“三穩”工作不如預期,人民幣匯率有可能繼續承壓。但管濤認為,這種情形出現的可能性較小,除非遇到超預期事件,類似2022年疫情多點散發、俄烏沖突等。

管濤指出,雖然人民幣匯率的走勢根本上取決于中國經濟基本面,但仍不可忽略美聯儲緊縮政策帶來的影響,這是一個研判今年人民幣匯率走勢的重要邏輯線。

據其推演,美聯儲緊縮對人民幣匯率的影響分四個階段。去年年初進入第一個階段,即美聯儲溫和有序緊縮,中國外資流入減緩,人民幣升值放緩。去年年中進入第二個階段,美聯儲更加激進地加息甚至同時啟動縮表,引起美國金融市場動蕩,導致中國階段性資本外流,人民幣匯率有漲有跌、雙向波動。

管濤認為,2023年可能進入第三個階段?!叭绻绹y行業動蕩進一步發展蔓延,不排除美聯儲激進緊縮會引發美國經濟硬著陸,即刺破資產泡沫,引發經濟衰退。這種情況下,中國難以獨善其身,人民幣匯率會重新承壓?!?span>

第四階段可能在更長遠的將來,即危機之后,美聯儲重回貨幣寬松,如果中國經濟增速能繼續在全球保持領先地位,就可能重現資本回流,人民幣匯率會更加強勢。

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